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Bertrandt Q1-Zahlen leicht unter Erwartungen
13.02.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805 / WKN 523280) unverändert mit "kaufen" ein.
Mit den heute veröffentlichten Q1-Zahlen knüpfe Bertrandt nahtlos an den Wachstumstrend des Vorjahres an, auch wenn die Erwartungen der Analysten leicht verfehlt worden seien.
Mit einem Zuwachs von 381 Mitarbeitern in Q1 sei das Personalwachstum höher als erwartet (BHLe 250 MA), auch wenn sich der Trend langsam abschwäche (Vorjahr ø: +520 MA pro Quartal). Allerdings habe das Unternehmen aktuell immer noch 1.224 offene Stellen zu besetzen, sodass das Personalwachstum anhalten werde.
Die Personalaufwandsquote habe stabil bei 68,8% gehalten werden können. Das zeige, dass Bertrandt die Preissetzungsmacht habe, steigende Gehälter an die Kunden weiterzugeben. Alle Segmente (Digital Engineering +26,4%; Physical Engineering +32,4% und Elektrik/Elektonik +28,4%) hätten zum Umsatzwachstum beigetragen. Auch die Nicht-Automotive Aktivitäten (Bertrandt Services & Aerospace) hätten deutlich zulegen können.
Der Investitionscapex bleibe hoch. Mit 12,4 Mio. EUR sei mehr als doppelt soviel wie im Vorjahresquartal ausgegeben worden (5,3 Mio. EUR). Trotzdem habe der Free Cash flow von 1,6 Mio. EUR auf 7,5 Mio. EUR gesteigert werden können. Für das Gesamtjahr dürfte der Capex bei rund 32 Mio. EUR liegen. Das Eigenkapital sei um 33 Mio. EUR auf 177,1 Mio. EUR gestiegen, die Eigenkapitalquote sei konstant bei 57,7% geblieben.
Trotz eines starken Starts ins GJ 11/12 bleibe der Ausblick von Bertrandt qualitativ: Das Unternehmen gehe von einer Umsatz- und Ergebnissteigerung aus. Aufgrund des stärker als erwarteten Personlaufbaus würden die Analysten davon ausgehen, dass Bertrandt im Laufe des Jahres die Umsatz- und Ergebnisdifferenz zu ihren Schätzungen aus Q1 aufhole. Ihre Capex und AfA-Schätzungen hätten die Analysten für 2012ff erhöht, das habe jedoch keinen Einfluss auf ihr DCF-Modell.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen die Kaufempfehlung für die Bertrandt-Aktie. Das Kursziel werde bei 71 EUR belassen. (Analyse vom 13.02.2012) (13.02.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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